煤价疯涨 神华等煤企“抄底”火电
火电巨亏煤企“抄底” 电力“挖煤”仍存风险中国神华相关人士日前向媒体表示，公司目前在江西等省份洽购多个火电项目，并建造煤炭储备基地，将利用有利时机“抄底”火电行业。截至2010年底，位列发电集团第二阵营排头的神华集团，发电装机容量达3427万千瓦，已经占到第一阵营较末位中电投集团7073万千瓦的一半左右。无独有偶，另有消息指出，中电投有意出让漳泽电力的控股权，而接盘者很可能是同属山西省的大同煤矿集团。与中电投的频频“削藩”形成鲜明对比，今年以来，中国神华的电力棋盘里落子不断。
神华奋起直追
在电荒连年加码的形势下，华东、华中、西南新增火电装机容量由于火电亏损加重迟迟未获大幅增长。与此同时，国内较大的煤炭企业中国神华却将旗下电力资产一一落子，发力火电2011年上半年，中国神华收购了超过10家从事煤炭、电力的公司。中国神华在半年报中披露，公司上半年从控股股东神华集团收购新投产的国华呼电2×600兆瓦燃煤机组，新设神皖能源公司，利用火电行业亏损的有利时机大力布局，收购了孟津等电厂，开始与五大发电集团进行正面竞争中国神华人士表示，由于内地火电行业普遍亏损，因此现时估值较低，属收购良机，目前已有数个项目在洽购中。公司下半年还将加大收购电力资产力度。大有直逼第一阵营之势。9月1日，神华集团与川投集团合资成立神华巴蜀电力有限责任公司，合作意向协议表明，巴蜀电力由神华集团占51%控股，川投占49%股份。之前，五大发电集团已陆续进驻四川。与川投集团合资成立巴蜀电力成为神华集团落子四川，布局西南的第一步。据知情人士介绍，这比单独新建一家火电企业至少缩短5年时间。神华集团副总经理韩建国称，将借助这一平台，涉足储煤基地、火电、水电及其相关产业项目，深度介入四川经济发展。选择控股既有发电企业是较快速的方式。借此手法，7月8日，神华集团与安徽省能源集团有限公司签署协议，出资2550万元取得51%股权，与皖能公司合资设立神皖能源有限责任公司。在此之前的5月11日，神华集团国华九江发电有限责任公司揭牌仪式在南昌举行，成为其落地江西的第一个项目。记者从神华集团获得的较新数据显示，神华集团在建和已投产火电装机已达4500万千瓦，逼近中电投2010年4946万千瓦的火电装机容量。
电力自我救赎
与神华在火电装机上的积极逼近相比，五大电力已是力不从心。根据已经披露的2011上市公司半年报，截至9月1日，在A股亏损榜前十名的企业中，仅火电企业就占据四席。按亏损额计算，可排入A股亏损额前十的电企依次是华银电力、长源电力、华电能源和漳泽电力。而这四家上市公司则分属五大电力集团中的大唐、国电、华电及中电投四家电力央企。中电联一份五大发电集团前7个月火电业务亏损180.9亿元的报告，让业界一阵唏嘘。由于部分电力上市公司连续亏损，其重组意愿高涨，五大电力的一些地方电厂甚至可能通过让其脱离央企的方式来实现另谋出路，如漳泽电力的让渡。在上网电价上调无望的条件下，电企不得不通过调整电源结构降低成本。2009年至2010年，中电投水电装机容量1774万千瓦，连续两年保持五大发电集团第一位。到2010年，在装机规模大幅增长的情况下，清洁能源比重提高3.62个百分点，火电资产比重从61%下降到49%。接近中电投人士称，正是得益于电源结构和产业结构调整，虽然上半年火电仍然亏损，但中电投仍然实现盈利。中电联的资料显示，上半年五大电力集团火电生产同比增亏95.2亿元，但同期，中电投集团半年实现利润5.32亿元。
电企“挖煤”仍亏为摆脱火电亏损局面，电企较主要的还是向上游采煤业延伸。一方面为降低火电经营成本，另一方面也为开辟“第二战场”寻找新盈利支撑点截至8月30日12时，A股中经营范围涉及“煤炭”字样的全部74家上市公司中，有62家公布了2011年半年报。报告显示6家净利润亏损，亏损的6家均是煤炭采选业外的上市公司，位居前三的分别是长源电力、安泰集团与华银电力，其中两家分属央企火电。华银电力半年报显示，其煤炭业务的营业利润率为23.85%，比上年同期增加8.17个百分点。而电力业务营业利润率为-3.05%，比上年同期减少2.36个百分点。长源电力其煤炭业务毛利率为-0.12%，比上年同期减少1.22%。而电力业务毛利率为-0.05%，比上年同期减少4.35%。两家上市公司的报告透露出目前电力行业亏损，希望向上游煤炭业务布局的愿望。而煤炭业务一亏一盈更揭示出跨行业发展面临的潜在风险。“不少火电企业本身自有资金就紧张，哪里还能维持大投入？”据业内人士透露，煤炭项目具有典型的投资大、周期长、不确定性大等特点。一般上市公司涉足矿业投资都是买入采矿权，后续矿产资源开发需要大量的资金。并且，从买入采矿权到经营并为公司贡献业绩，中间不仅需要花费较长时间，资金投入也需持续不断的。而中电联的数据显示，6月底火电生产企业资产负债率为74.2%，目前有部分火电企业的负债率甚至已经超过100%。根据媒体报道，华电集团下属的宜宾发电公司其资产负债率已经高达106%，由于过高的负债率，电厂很难从银行获得贷款。发电公司的日常运转，全靠其上级公司担保的2000万贷款。接近中电投人士也称，从单一产业发展向一体化协同发展，由此大规模投资引发的负债使得发电企业不堪重负。另外还受限于中间审批程序复杂等原因，电企实现“煤电一体化”远不如神华一帆风顺。如此前在江西投资的中电投九江煤炭储备中心，从2009年提出“煤电一体化”至今尚未动工。“与此相比，煤电路港航纵向一体化运营却是中国神华与生俱来的竞争优势。”中央财经大学中国煤炭经济研究中心教授邢雷说。
